金瑞鼎盛台积电ADR溢价降至17%创一年新低，瑞银提示交易机会

　　瑞银分析师概述了台积电美国上市股票与台北上市股票之间估值差距收窄至可能吸引对冲基金关注的水平，从而浮现出的潜在相对价值交易机会。瑞银全球市场台湾股票主管宋竑毅在一份客户报告中建议，投资者可考虑买入该公司美国存托凭证（ADR）同时做空其本地股票，因为近期与地缘政治紧张局势相关的风险释放，对外部机构投资者的影响似乎大于本地参与者。宋竑毅表示，全球投资者情绪改善可能支撑ADR溢价反弹。

　　这一持仓变化在数据中愈发明显。根据媒体汇编的数据，本月ADR溢价平均为17%，为一年低点，较12月的近26%有所下降。单日来看，该溢价上周四一度收窄至10%左右，恰逢该公司在公布利润激增的同时上调了营收展望。瑞银指出，当溢价接近这些较低水平时，偏向ADR而非台湾上市股票的多空策略可能更具吸引力；而当溢价接近30%时，反向策略则更为适用。对于仅做多的投资者，该报告建议在溢价处于10%左右时将部分持仓转至ADR可能是有利的。

　　宋竑毅还强调了投资者行为的差异，这或许可以解释近期溢价的压缩。台湾本地投资者似乎仍专注于与人工智能相关的具体、自下而上的需求，这可能有助于维持对台北上市股票的信心。相比之下，外国投资者对油价、通胀和地缘政治风险等宏观因素更为敏感，这导致了近期ADR溢价的回落。鉴于截至周三，台北上市股票今年已上涨34%，而美国上市股票上涨27%，瑞银认为，情绪的正常化可能推动ADR溢价回归约22%的历史平均水平，这可能会进一步支持上述交易策略的合理性。